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??截至2025年12月31日，上海票交所披露的承兌人逾期名單中，廣西河池市國有資本投資運營（集團）有限公司（以下簡稱“河池國投”）首次被列入這一名單，票據(jù)承兌逾期余額400萬元。

??這家資產(chǎn)超百億元的“老牌”城投，盡管逾期金額僅400萬元，但逾期事件將影響其存續(xù)債券規(guī)模達14.8億元估值走向，也讓市場對區(qū)域城投信用風險的關(guān)注再度升溫。

??河池國投成立于1998年2月，是河池市屬國有企業(yè)，主要從事市級工業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資與建設(shè)、國有資本投資運營與管理、土地開發(fā)、產(chǎn)業(yè)投資、物業(yè)管理等業(yè)務(wù)，建設(shè)項目有大任產(chǎn)業(yè)園、天絲天蠶產(chǎn)業(yè)園、高鐵站、保障性租賃住房、學校、醫(yī)院等。

??這家有27年歷史的老牌城投企首次出現(xiàn)票據(jù)逾期，目前暫未披露具體原因，山海新財經(jīng)致電了解相關(guān)情況，截至發(fā)稿，未收到回復。

??半年虧損2.8億元

??公開資料顯示，2022年，河池國投集團大力推進大任、金城江、宜州、高鐵新區(qū)等片區(qū)及教育領(lǐng)域項目建設(shè)共17個，竣工交付使用項目2個，全年共完成產(chǎn)值28.59億元。

??截至2022年底，河池國投資產(chǎn)總額163.58億元，凈資產(chǎn)45.15億元，項目建設(shè)累計完成產(chǎn)值28.59億元；實現(xiàn)營業(yè)收入103.63億元，利潤總額0.11億元。外部信用評級達到AA，全年取得融資授信49.54億元，實現(xiàn)資金落地39.57億元，獲得非銀行渠道融資授信3.65億元，實現(xiàn)資金落地3.65億元。

??然而，企業(yè)財報數(shù)據(jù)顯示，到了2025年上半年，集團營業(yè)收入降至5.15億元，同比下滑17.14%；凈利潤虧損2.81億元，同比降幅19.73%。

??負債方面，2025年上半年，公司資產(chǎn)負債率達68.43%，雖經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額尚有4.67億元，但對比2.81億元虧損，這筆現(xiàn)金流難以覆蓋債務(wù)壓力和運營需求。

??上述數(shù)據(jù)顯示，河池國投多項核心指標均出現(xiàn)下滑，投資回報周期拉長，盈利能力走弱，經(jīng)營壓力加大。

??14.8億元債券的壓力

??在城投非標違約、定融逾期頻發(fā)的當下，400萬元的逾期規(guī)模看似金額不高，但放在城投信用體系里，這筆逾期金額的分量卻并不輕。

??票據(jù)逾期背后，河池國投目前共有4只存續(xù)債券，經(jīng)山海新財經(jīng)查詢，河池國投僅2025年發(fā)行的2項存續(xù)債券，規(guī)模已達14.8億元。

??2025年5月28日，上證函[2025]1757號文件顯示，河池國投面向?qū)I(yè)投資者非公開發(fā)行公司債券10億元；2025年7月25日，再次發(fā)行公司債券4.8億元；僅兩次債券發(fā)券總額為14.8億元。

??從債券發(fā)行情況來看，公司最新發(fā)行的“25河池03”票面利率為3.2%，期限至2030年，成本控制在較低區(qū)間。這一利率水平說明在2025年發(fā)債時，市場對河池國投集團信用資質(zhì)的認可。

??評級方面，中證鵬元在2024年11月維持其AA信用等級，評級展望為穩(wěn)定，但需要警惕的是，相較實時的市場反應，評級報告具有滯后性，此次逾期事件或?qū)⒁l(fā)市場對河池國投集團的流動性關(guān)注，2025年通過定融產(chǎn)品補充流動性，也側(cè)面反映出企業(yè)的資金壓力。

??有市場分析人士表示，河池國投存在兩種可能，一是技術(shù)性逾期，年底是資金結(jié)算的高峰期，財務(wù)人員操作失誤、系統(tǒng)對接延遲等問題，導致票據(jù)兌付流程卡頓，出現(xiàn)短期逾期，這種情況通過及時補款，對企業(yè)信用影響有限。

??第二種情況則是企業(yè)流動性枯竭的信號，如果連400萬元的小額商票都無法按時兌付，則意味著企業(yè)賬面資金已極度緊張，債務(wù)壓力只是其中的“冰山一角”。

??目前，河池國投并未就此次逾期發(fā)布公開說明，但在債券市場，票據(jù)逾期被視作城投信用風險的“先行指標”，企業(yè)一旦上了逾期名單，后續(xù)再融資的成本將大幅飄升，甚至影響到存量債券的估值。

??對城投投資者來說，票據(jù)逾期雖不屬標準化債券，卻是城投平臺信用狀況的“試金石”，小額逾期背后，可能隱藏著資金鏈緊張，再融資渠道收窄等深層問題。

??874家發(fā)債城投有逾期記錄

??在當前化債工作全面推進的背景下，值得關(guān)注的一項數(shù)據(jù)是，根據(jù)票據(jù)逾期平臺初步統(tǒng)計，2025年以來，上海票交所票發(fā)布逾期名單中，共有874家發(fā)債城投公司出現(xiàn)票據(jù)逾期記錄，首次上榜的發(fā)債城投有59家。

??逾期名單企業(yè)主要分布在山東、河南、江蘇、重慶、四川、云南、貴州等16個省市。其中，山東有21家城投公司上榜逾期名單，數(shù)量位居第一位；其次，河南有9家城投公司上榜；江蘇有6家城投公司上榜，位居第二位、第三位。

??從逾期金額來看，山東、云南、貴州三省分別以20.96億元、6.88億元和5.46億元位居逾期總額前三位，合計占比達85.55%；陜西逾期余額3.11億元，其余省份逾期余額均不足1億元。

??在逾期企業(yè)名單中，建筑企業(yè)占比38.07%，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)占比25.14%，二者合計占比達63.21%，其他為批發(fā)、零售業(yè)、電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)等行業(yè)。

??對于票據(jù)逾期，上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴躍進表示，地方城投票據(jù)逾期是地方債務(wù)風險與城投平臺流動性壓力的典型縮影，票據(jù)逾期通常意味著企業(yè)面臨資金困難。

??嚴躍進認為，票據(jù)逾期對企業(yè)存續(xù)債券的影響主要體現(xiàn)在兩方面，一方面，它可能引發(fā)市場對城投信用風險的擔憂，導致債券估值波動、信用評級下調(diào)，增加后續(xù)融資難度；另一方面，若逾期規(guī)模較大或涉及多家城投，可能形成“流動性緊張→融資受阻→流動性更緊張”的惡性循環(huán)，威脅區(qū)域金融穩(wěn)定。主要影響體現(xiàn)在融資成本上升、再融資渠道收窄，以及市場對區(qū)域城投債的避險情緒升溫，進而可能推高區(qū)域城投債的利差水平。