??為進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外投資的管理，2017年11月3日，國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)公布《企業(yè)境外投資管理辦法》（征求意見稿）。

??征求意見稿規(guī)定了中資企業(yè)開展“敏感類”項(xiàng)目（包括涉及敏感國(guó)家和地區(qū)的項(xiàng)目和涉及敏感行業(yè)的項(xiàng)目）境外投資時(shí)，必須通過(guò)發(fā)改委的審批，無(wú)論投資由境內(nèi)企業(yè)直接或通過(guò)其控制的境外企業(yè)進(jìn)行。

??同時(shí)，征求意見稿對(duì)“非敏感類”項(xiàng)目所適用的監(jiān)管方式亦避免了一刀切，而是根據(jù)不同的投資方式和金額在監(jiān)管力度上有所區(qū)分。值得注意的是，對(duì)于中方投資額在3億美元以下且通過(guò)境外企業(yè)進(jìn)行的非敏感類投資，新規(guī)并未提及任何形式的前置審批流程。此外，征求意見還提及建立全國(guó)境外投資在線管理和服務(wù)平臺(tái)，簡(jiǎn)化審批流程等便利化舉措。

圖表1,修改后的監(jiān)管框架

來(lái)源:世邦魏理仕研究部，2017年11月

??對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響？

??征求意見稿未明確將房地產(chǎn)列入敏感行業(yè)。但是，鑒于四部委今年8月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見》將房地產(chǎn)列為限制類行業(yè)，房地產(chǎn)事實(shí)上已被標(biāo)示為敏感行業(yè)。1

??至于新規(guī)和敏感行業(yè)目錄正式發(fā)布時(shí)房地產(chǎn)行業(yè)的歸類會(huì)否出現(xiàn)變數(shù)，這將取決于中國(guó)金融與外匯狀況的發(fā)展趨勢(shì)。短期內(nèi)，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)海外房地產(chǎn)投資態(tài)度松動(dòng)的概率不大。

??此次征求意見稿針對(duì)境內(nèi)企業(yè)通過(guò)其控制的境外企業(yè)進(jìn)行投資的這一常用投資路徑有了更為明確的提法，并將其納入監(jiān)管框架。這表明例如設(shè)立境外特殊目的載體（SPVs）及內(nèi)保外貸等現(xiàn)行的海外投資操作方式將在一個(gè)更為透明的監(jiān)管框架下得到管理。

??長(zhǎng)期來(lái)看，世邦魏理仕認(rèn)為新規(guī)明確了不同國(guó)家、地區(qū)及行業(yè)的境外投資政策方向，將在為中資企業(yè)的海外投資提供更清晰、透明和高效的監(jiān)管環(huán)境，以及幫助企業(yè)制定海外投資策略等方面發(fā)揮積極的作用。

　　1敏感行業(yè)目錄預(yù)計(jì)將在2018年新規(guī)通過(guò)征求意見正式出臺(tái)執(zhí)行時(shí)一同發(fā)布