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??在三年虧損累計(jì)超27億元的困境下，這家以衛(wèi)浴和陶瓷為主業(yè)的家居企業(yè)宣布跨界科技領(lǐng)域。

??8月20日，帝歐家居董事會(huì)審議通過了一項(xiàng)重大決議：出資5億元設(shè)立全資子公司——水華未來(lái)科技有限公司，重點(diǎn)拓展人工智能應(yīng)用軟件開發(fā)等新興業(yè)務(wù)。

??市場(chǎng)人士對(duì)帝歐家居的跨界舉動(dòng)提出了多種疑問，就其目前主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，與人工智能的關(guān)聯(lián)度有限，究竟是在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上拓展，還是計(jì)劃開辟全新業(yè)務(wù)？

??以截至2025年6月末約16.17億元的凈資產(chǎn)計(jì)算，帝歐家居該項(xiàng)投資占比接近三成，如此高比例的跨界投資在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下并不常見。

??此外，帝歐家居的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。據(jù)其8月26日披露的半年報(bào)顯示，2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.76億元，同比下降15.35%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損8432.37萬(wàn)元，虧損同比擴(kuò)大53.13%。

??面對(duì)傳統(tǒng)家居行業(yè)的低迷，這家以“帝王”潔具和“歐神諾”瓷磚知名的家居制造企業(yè)，試圖在業(yè)績(jī)持續(xù)虧損中尋找新的增長(zhǎng)故事。

??帝歐家居表示，這次投資是通過人工智能賦能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，同時(shí)開辟新的戰(zhàn)略發(fā)展方向。但其同時(shí)也明確，截至目前，公司暫無(wú)人工智能領(lǐng)域相關(guān)的技術(shù)儲(chǔ)備和人才儲(chǔ)備。

??帝歐家居的轉(zhuǎn)型之路，注定漫長(zhǎng)而艱難。

??三年虧損27億元

??帝歐家居成立于1994年，是國(guó)內(nèi)最早一批衛(wèi)浴生產(chǎn)制造企業(yè)，旗下?lián)碛小暗弁酢睗嵕吆汀皻W神諾”瓷磚兩大品牌，在業(yè)內(nèi)享有一定的知名度，但帝歐家居近年面臨嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。

??2025年上半年，除營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比下降15.35%和53.13%外，其他多項(xiàng)核心業(yè)績(jī)指標(biāo)均出現(xiàn)不同程度下滑。

??報(bào)告期內(nèi)，公司凈利率為-7.17%，較上年同期下降3.2個(gè)百分點(diǎn)；總資產(chǎn)較上年度末下降3%至57.13億元，凈資產(chǎn)為16.17億元，較上年度末下降0.8%。

??這延續(xù)了帝歐家居近三年的業(yè)績(jī)頹勢(shì)，2022～2024年公司累計(jì)虧損達(dá)27.4億元，今年上半年凈虧損8432萬(wàn)元，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

??對(duì)于虧損擴(kuò)大的原因，帝歐家居在半年報(bào)中解釋，主要是當(dāng)期計(jì)提的信用減值損失和遞延所得稅費(fèi)用較去年同期增加。同時(shí)，公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券需按《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》攤銷財(cái)務(wù)費(fèi)用4940.79萬(wàn)元，這也對(duì)利潤(rùn)造成了重大影響。

??債務(wù)問題是帝歐家居面臨的另一大難關(guān)。

??截至2025年一季度末，公司貨幣資金7.42億元，短期借款達(dá)10.6億元，加上2.3億元年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債，短期債務(wù)合計(jì)12.9億元，是貨幣資金的1.7倍。公司總帶息債務(wù)約27億元，其中13億元可轉(zhuǎn)債將于2027年到期。整體來(lái)看，帝歐家居短期償債壓力較大。

??帝歐家居表示，受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整和宏觀環(huán)境等因素影響，家居建材行業(yè)有效需求不足、競(jìng)爭(zhēng)加劇，也給企業(yè)業(yè)績(jī)帶來(lái)了壓力。

??巨額押注AI

??這份堪憂的成績(jī)單，并沒有阻止帝歐家居跨界AI的腳步。在此之前，帝歐家居已釋放出戰(zhàn)略重構(gòu)的信號(hào)。

??8月18日公告稱，公司中文名稱擬由“帝歐家居集團(tuán)股份有限公司”變更為“帝歐水華集團(tuán)股份有限公司”，證券簡(jiǎn)稱由“帝歐家居”變更為“帝歐水華”，證券代碼保持為“002798”。

??對(duì)于變更原因，帝歐家居表示鑒于公司實(shí)際控制人已發(fā)生變更，為匹配公司發(fā)展戰(zhàn)略和股權(quán)結(jié)構(gòu)，結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)發(fā)展需要。

??業(yè)界普遍將此解讀為帝歐家居“易主”后，進(jìn)一步去“家居化”的舉動(dòng)，暗含新管理團(tuán)隊(duì)重塑企業(yè)發(fā)展路徑的戰(zhàn)略意圖。

??一個(gè)月前的7月10日，帝歐家居正式換帥，朱江全票當(dāng)選新任董事長(zhǎng)，原董事長(zhǎng)劉進(jìn)退居副董事長(zhǎng)。彼時(shí)，市場(chǎng)普遍希望這位“重組能手”能為困境中的企業(yè)帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

??“帝歐水華”這一新名稱的啟用與朱江實(shí)際掌控的水華智云形成明顯品牌聯(lián)動(dòng)。作為近年來(lái)在資本市場(chǎng)活躍的投資主體，水華智云在朱江主導(dǎo)的多起跨界重組中扮演關(guān)鍵角色。

??在帝歐家居披露的《2025年員工持股計(jì)劃》中給出了2025～2027年的業(yè)績(jī)目標(biāo)：凈利潤(rùn)目標(biāo)為0、0.8億元、1.5億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額目標(biāo)為1.5億元、2.5億元、3億元。

??這意味著朱江掌舵后帝歐家居期望能在今年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，并保持現(xiàn)金流量?jī)纛~的良性增加。

??于是便有了這場(chǎng)5億元押注AI的“豪賭”。

??“該投資是公司基于長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展需要，旨在加強(qiáng)科技領(lǐng)域的布局，推動(dòng)家居產(chǎn)業(yè)與人工智能技術(shù)的深度融合?！钡蹥W家居表示，新公司將采取“內(nèi)生增長(zhǎng)”與“外延并購(gòu)”相結(jié)合的雙輪驅(qū)動(dòng)策略，分階段推進(jìn)AI戰(zhàn)略。

??按照帝歐家居的規(guī)劃，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的六大生產(chǎn)基地、完善的供應(yīng)鏈體系以及門店銷售終端，均能為水華未來(lái)科技初期的“AI+工業(yè)”模型提供試驗(yàn)場(chǎng)地。

??但此次轉(zhuǎn)型引發(fā)了市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑。一家貨幣資金僅7.42億元，負(fù)債率超70%，主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)承壓的公司為何選擇在此時(shí)跨界AI？是資本追逐還是真的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型？

??據(jù)同花順財(cái)務(wù)診斷大模型分析，帝歐家居存在11個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括凈資產(chǎn)收益率平均為-25.51%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率平均為-20.1%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率平均為-438.31%，同時(shí)有存貸雙高風(fēng)險(xiǎn)，表明帝歐家居成長(zhǎng)性和盈利能力都很低。

??帝歐家居坦言，當(dāng)前陶瓷和衛(wèi)浴行業(yè)市場(chǎng)參與者眾多，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整影響，行業(yè)已不再有高速增長(zhǎng)的可能。公司希望通過布局AI實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)制造企業(yè)向全棧式工業(yè)智能服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。

??“盡管帝歐家居主業(yè)疲軟，但其作為一家上市公司的‘殼資源’價(jià)值仍在，不排除未來(lái)‘騰籠換鳥’將科技板塊裝入上市公司，進(jìn)而擴(kuò)大朱江的資本版圖?！蹦橙谭治鰩煴硎?，朱江當(dāng)初入局是幫助帝歐家居化解可轉(zhuǎn)債償付風(fēng)險(xiǎn)，在必要時(shí)提供流動(dòng)性支持，15億元可轉(zhuǎn)債目前轉(zhuǎn)股比例僅10.11%。

??公開資料顯示，在帝歐家居之前，朱江的資本運(yùn)作曾涉及川發(fā)龍蟒、璉升科技、迅游科技等上市公司，目前朱江仍為璉升科技副董事長(zhǎng)。

??更名“帝歐水華”，跨界AI……這些舉措預(yù)示著朱江可能將其在科技領(lǐng)域的資源和經(jīng)驗(yàn)注入帝歐家居，這究竟是一場(chǎng)精心布局的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身，還是困境中的無(wú)奈豪賭，只有時(shí)間能給出答案。