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??2026年5月10日，*ST華幸（原華夏幸福）發(fā)布公告，董事長及核心管理層擬增持公司股份，增持金額在500萬元至600萬元之間。本次增持本質上是一次保殼護盤行為，背景是公司股價已跌破“1元”面值退市的警戒線。其核心目的在于以較低成本向市場傳遞管理層信心，從而穩(wěn)住資本市場估值，為正在推進的司法預重整爭取時間和信心基礎，進而有利于引入戰(zhàn)略投資者并推進債務談判。

??一、事件背景：迫在眉睫的“1元退市”危機

??截至2026年5月8日，*ST華幸股價收盤報1.10元/股。此前連續(xù)跌停，已使股價直面“1元”退市紅線。與此同時，由于公司2025年末歸屬于上市公司股東的凈資產為-177.43億元，且近三年連續(xù)虧損，公司已于2026年5月6日被實施退市風險警示（*ST）。根據(jù)相關規(guī)則，若股價連續(xù)20個交易日低于1元，或2026年年報披露的凈資產仍為負值，公司將面臨強制退市。因此，穩(wěn)定二級市場股價已成為公司的燃眉之急。

??二、增持性質剖析：并非財務自救，而是“信心喊話”

??盡管管理層增持在名義上表達了“對公司未來發(fā)展的信心”，但從金額與動機來看，其信號意義遠大于實質托底作用。

??1、增持金額規(guī)模有限

??本次增持金額區(qū)間為500萬元至600萬元，且未設定價格區(qū)間。相較于公司超過40億元的總市值及龐大的債務規(guī)模，這一資金體量較小，難以從資金面上直接推高股價。

??2、核心動機是“保殼”與爭取時間

??此舉屬于典型的市值管理動作。在股價命懸一線之際，通過核心高管增持，有助于緩解中小投資者的恐慌情緒，阻斷“股價下跌—拋售—面值退市”的負向循環(huán)。

??3、管理層的信用背書

??董事長王文學此前雖有增持記錄（累計超2000萬元），但其當前直接持股比例僅為0.475%。通過將個人利益與當前股價階段性綁定，管理層實際上是在向監(jiān)管機構及潛在重整方傳遞維持上市地位的決心。

??三、對預重整及債務談判的影響

??本次增持的目標清晰，即為積極推進公司預重整相關事項，堅定支持風險化解及持續(xù)經(jīng)營工作，切實保障全體股東及債權人的合法權益。這也說明，資本市場估值的穩(wěn)定是重整推進的前提條件之一。

??1、對意向重整投資人的吸引力提升

??對潛在戰(zhàn)略投資者而言，一家上市公司的“殼價值”是否穩(wěn)固至關重要。若公司因面值退市而轉入新三板或被直接清算，資本退出渠道將受阻。本次保殼行動展示了企業(yè)在行政層面的支持力度，有助于打消意向投資人的顧慮。

??2、推動與債權人的博弈進程

??此前，華夏幸福與第一大股東平安系的糾紛引發(fā)市場廣泛關注。目前雙方已就重整工作達成共識，意向重整投資人的報名材料審查也在推進中。穩(wěn)定且不出現(xiàn)暴跌的股價，有助于債權人在債務重組談判中提供更寬松的條件，避免因恐慌性拋售導致重組價值被低估。

??3、經(jīng)營層面的協(xié)同

??在經(jīng)營層面，華夏幸福是國內較早推進債務重組的企業(yè)之一，已引入了一些較好的資金支持。尤其在保交付、保交樓方面，整體工作推進較為積極。資本市場的穩(wěn)定，有助于管理層更聚焦于具體經(jīng)營業(yè)務。同時，公司作為產業(yè)新城服務商的角色仍具稀缺價值，在當前行業(yè)發(fā)展格局中地位重要，企業(yè)需持續(xù)修復和鞏固這一角色。

??四、結論與展望

??總體來看，本次增持應更多從積極但有限的角度理解。一方面，它向市場注入了信心，有助于阻斷“1元退市”恐慌，為保留上市主體資格和殼資源發(fā)揮積極作用，也為后續(xù)預重整提供了良好的基礎。

??但另一方面，所有市值管理動作最終仍需依賴企業(yè)實體的經(jīng)營改善。本次增持并未改變公司凈資產為負、持續(xù)虧損的基本面。這些問題仍需依靠企業(yè)自身的經(jīng)營修復，尤其是產業(yè)新城的造血能力。與此同時，在債務壓力下，如何進一步削減債務、提升經(jīng)營能力至關重要。當前房地產市場正處于止跌回穩(wěn)的政策環(huán)境中，企業(yè)更應積極做好銷售和經(jīng)營工作，形成實質性的修復與回升。

上海易居房地產研究院副院長 嚴躍進