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??8月19日，萬物云召開了2025年中期業(yè)績會。今年上半年，萬物云實現(xiàn)營業(yè)收入181.4億元，同比增長3.1%；核心凈利潤達13.2億元，同比增長10.8%，凈利潤增速顯著高于營收增速，標志著公司盈利能力進入反彈通道。

??值得關(guān)注的是，萬物云與開發(fā)商的關(guān)聯(lián)交易收入占比已降至6.5%，創(chuàng)歷史新低，核心業(yè)務(wù)增長與關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)下滑形成“剪刀差”。

??萬物云董事長朱保全在業(yè)績會上表示，“物業(yè)行業(yè)正從依賴母公司的‘關(guān)聯(lián)交易紅利’轉(zhuǎn)向獨立市場化發(fā)展，2025年或?qū)⒂瓉硎找娼Y(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)折點?！?/p>

??在轉(zhuǎn)型探索方面，萬物云推進AI應(yīng)用、彈性定價、抵債資產(chǎn)去化等戰(zhàn)略舉措，展現(xiàn)出輕資產(chǎn)運營與科技賦能的雙重路徑。

??然而，近日一位知名經(jīng)濟學(xué)者在談及經(jīng)濟的“高度”和“寬度”時，肯定技術(shù)提升了效率，即經(jīng)濟的高度，不能忽視經(jīng)濟增長的“寬度”，如教育、社保、人力資本等問題。他提出的警示不容忽視：“技術(shù)‘高度’不能替代發(fā)展‘寬度’問題的解決，AI的廣泛應(yīng)用同時會加劇就業(yè)壓力?！痹谌f物云積極擁抱科技變革的同時，也面臨著基層崗位轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。約2萬名物業(yè)管家從重復(fù)性工作中解放后，如何重新定義崗位職責(zé)、開展有效技能培訓(xùn)，實現(xiàn)“人機共生”，是萬物云必須解決好的問題。

??此外，在行業(yè)整體進入存量競爭、利潤低速增長的背景下，萬物云的結(jié)構(gòu)性改善是否具有可持續(xù)性，仍需觀察。

??營收增速放緩

??從公布的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，盡管萬物云利潤指標全面回升，但營業(yè)收入增速相較過往明顯放緩——2022年同期增速高達38.2%，2023年為12.47%，2024年為9.6%，而2025年已降至個位數(shù)3.1%。

??這一趨勢反映出物業(yè)行業(yè)整體發(fā)展邏輯的轉(zhuǎn)變。過去依賴房地產(chǎn)開發(fā)紅利的“規(guī)模擴張”模式已難以為繼。隨著新房交付量下降，物管企業(yè)新增項目主要來自市場化外拓與存量社區(qū)增值服務(wù)，增長動能趨于平穩(wěn)。

??同策研究院聯(lián)席院長宋紅衛(wèi)表示：“物業(yè)行業(yè)已進入穩(wěn)定發(fā)展階段，受房地產(chǎn)調(diào)整影響減弱，但收入和利潤增速持續(xù)下行的趨勢短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)?！彼治觯?dāng)前行業(yè)增值業(yè)務(wù)占比仍低，短期內(nèi)難以支撐整體增長提速，預(yù)計未來幾年仍將維持低速增長格局。

??在此背景下，萬物云的增長質(zhì)量更值得關(guān)注。盡管營收增速放緩，但核心凈利潤同比增長10.8%，顯示出公司在成本控制、服務(wù)溢價與運營效率方面的提升。

??萬物云財務(wù)負責(zé)人王緒斌表示，公司正通過AI降本增效、彈性定價提升收繳率、新業(yè)務(wù)價值釋放等路徑，推動內(nèi)生性增長。上半年，萬物云在存量市場新獲114個住宅項目，年化飽和收入達6.68億元，同比增長31.5%，顯示出市場化拓展能力正在增強。

??然而，前述經(jīng)濟學(xué)者的警示值得深思：“高度問題不能替代寬度問題的解決?！彼赋觯珹I等技術(shù)雖能提升效率，但若不能創(chuàng)造新的就業(yè)空間和消費場景，反而可能壓縮基層崗位，影響社會經(jīng)濟的“寬度”——即包容性與可持續(xù)性。萬物云雖提出“人機協(xié)作”模式，將AI員工與人類管家結(jié)合，但如何平衡技術(shù)替代與員工轉(zhuǎn)型，仍是行業(yè)普遍面臨的挑戰(zhàn)。

??獨立性增強挑戰(zhàn)仍存

??令人關(guān)注的一個角度是，萬物云與開發(fā)商的關(guān)聯(lián)交易收入占比創(chuàng)下歷史新低。

??數(shù)據(jù)顯示，從2021年的19.2%，到2022年16%，再到2023年的13.5%。2024年上半年，關(guān)聯(lián)交易收入占比進一步下降到10.1%。今年上半年，萬物云與開發(fā)商的關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)收入占比進一步下降至6.5%。

??這一數(shù)據(jù)不僅印證了公司“去母依賴”的戰(zhàn)略成效，更標志著物業(yè)行業(yè)正從“輸血式”發(fā)展轉(zhuǎn)向“造血式”獨立運營。

??朱保全表示：“2025年可能是物業(yè)行業(yè)收益結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)折點?！彼麖娬{(diào)，過去頭部物企普遍依賴母公司項目輸送，關(guān)聯(lián)交易利潤雖高，但不具備可持續(xù)性。如今，隨著關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)收縮，獨立市場化業(yè)務(wù)的增長開始“剪刀式”反超，形成“核心業(yè)務(wù)增、關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)減”的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。

??為加速獨立進程，萬物云采取多項舉措：一是推進“彈性定價”機制，已在重慶等地試點，物業(yè)費收繳率提升20%，增強業(yè)主對服務(wù)價值的認可；二是成立“驚蟄”專項組，系統(tǒng)化去化以資抵債獲得的重資產(chǎn)，確保輕資產(chǎn)運營模式不被拖累；三是加大AI投入，提升服務(wù)效率與員工能力，降低對傳統(tǒng)人力的依賴。

??獨立之路并非坦途。一位不愿具名的物業(yè)分析師提醒，“盡管關(guān)聯(lián)交易弱化，但行業(yè)整體仍處于‘低速增長’階段，增值業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模效應(yīng)。此外，AI的廣泛應(yīng)用雖提升效率，但也帶來基層崗位轉(zhuǎn)型壓力?！?/p>

??朱保全坦言：“完全替代、員工失業(yè)絕不是我們想要的答案?！蹦壳?，約2萬名物業(yè)管家正從重復(fù)性工作中解放，公司正重新定義崗位職責(zé)并開展技能培訓(xùn)，以實現(xiàn)“人機共生”。

??在行業(yè)整體增速放緩、技術(shù)變革沖擊就業(yè)的背景下，真正的挑戰(zhàn)在于如何實現(xiàn)“高質(zhì)量”與“廣覆蓋”的平衡。正如劉世錦所言，唯有解決“寬度”問題，經(jīng)濟與社會才能真正向上突破。萬物云的轉(zhuǎn)型之路，既是企業(yè)個案，也是中國物業(yè)行業(yè)邁向成熟期的縮影。