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??隨著國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布數(shù)據(jù)，2025年全年的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)圖景全部展現(xiàn)。從全年累計(jì)同比數(shù)據(jù)看，權(quán)重指標(biāo)如開(kāi)發(fā)投資、銷售面積/金額、資金來(lái)源的同比值幾乎是從年初一路下探到年尾，沒(méi)有明顯的阻力或反彈跡象，充分說(shuō)明了在年度這個(gè)時(shí)間尺度上，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正在經(jīng)歷深度調(diào)整。由于市場(chǎng)趨勢(shì)的巨大慣性，這種深度調(diào)整在宏觀上、整體上要持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。而如果從單月這個(gè)尺度觀察，商品房銷售的走勢(shì)已經(jīng)在發(fā)生變化，第四季度三個(gè)月是環(huán)比增長(zhǎng)的，且總量比第三季度還要高一些；11月和12月的新開(kāi)工面積，也呈現(xiàn)了月度環(huán)比增長(zhǎng)以及單月同比跌幅收窄。除了這些數(shù)據(jù)特征的改變，我們也必須注意到，調(diào)控優(yōu)化政策的累計(jì)效應(yīng)，單個(gè)政策短期內(nèi)效果不明顯，但在國(guó)家統(tǒng)一部署下，各地各部門(mén)集中、持續(xù)政策發(fā)力，市場(chǎng)預(yù)期的天平在不經(jīng)意間就向止跌回穩(wěn)的方向滑動(dòng)。正所謂，絕望中孕育著希望，危機(jī)中蘊(yùn)藏著機(jī)遇。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)回暖已經(jīng)從政策預(yù)期向市場(chǎng)行為轉(zhuǎn)化，一線城市二手房交易活躍，甚至出現(xiàn)了掛牌惜售的跡象，從一個(gè)側(cè)面反映出市場(chǎng)預(yù)期的變化。2025年毫無(wú)疑問(wèn)是地產(chǎn)行業(yè)的寒冬，2026年，寒冬終將過(guò)去，春天也必然來(lái)臨。

??— 01—

??商品房銷售規(guī)模收縮

??2025年，新建商品房銷售面積88101萬(wàn)平方米，比上年下降8.7%；其中住宅銷售面積下降9.2%。新建商品房銷售額83937億元，下降12.6%；其中住宅銷售額下降13.0%。

??2025年，新建商品房銷售面積及金額累計(jì)同比跌幅在一季度明顯回升后持續(xù)下行，市場(chǎng)延續(xù)“以價(jià)換量”銷售策略，銷售金額跌幅更為明顯。行業(yè)已持續(xù)四年深度調(diào)整，“總量收縮、結(jié)構(gòu)分化”的特征顯著。核心城市在優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目帶動(dòng)下維持一定市場(chǎng)規(guī)模，但對(duì)整體市場(chǎng)拉動(dòng)有限；三、四線城市以消化庫(kù)存為主，需求不足，量?jī)r(jià)持續(xù)下行。

??12月，全國(guó)住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議明確“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)”“推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”，是2026年工作的重中之重。各地也結(jié)合自身實(shí)際發(fā)展陸續(xù)發(fā)布了 “十五五”規(guī)劃建議，將促進(jìn)住房消費(fèi)、構(gòu)建發(fā)展新模式、完善基礎(chǔ)制度、建設(shè) “好房子”、盤(pán)活存量、化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等作為重要目標(biāo)。2026年作為“十五五”開(kāi)局之年，各地政策將聚焦穩(wěn)定預(yù)期、縮短調(diào)整時(shí)間。

??12月市場(chǎng)交易活躍度有所提升，商品房成交量高于上月，但仍明顯低于去年同期。銷售面積9399萬(wàn)平方米，同比減少16.6%，跌幅較上月縮小1.3個(gè)百分點(diǎn)；銷售金額8807億元，同比減少24.2%，跌幅較上月縮小個(gè)1.9百分點(diǎn)。

??各物業(yè)類型中，住宅銷售面積及金額同比跌幅持續(xù)擴(kuò)大，辦公樓銷售情況表現(xiàn)好于上期，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷售金額也有所改善。

??各區(qū)域銷售面積及金額均表現(xiàn)為同比下降且跌幅擴(kuò)大，東部和東北地區(qū)銷售跌幅更為明顯。東部地區(qū)銷售面積及金額占比均較上期降低0.1個(gè)百分點(diǎn)，至44.4%、59.8%。

??— 02—

??房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資跌幅持續(xù)下行

??2025年，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資82788億元，按可比口徑計(jì)算比上年下降17.2%；其中，住宅投資63514億元，下降16.3%。

??房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比全年處于下行區(qū)間，跌幅較上年擴(kuò)大6.6個(gè)百分點(diǎn)；整體投資規(guī)?；芈渲?013年水平（82198億元）。房地產(chǎn)投資下行一方面是各地落實(shí)“控增量”的正向反應(yīng)，另一方面也是市場(chǎng)深度調(diào)整的結(jié)果。2026年銷售市場(chǎng)將加速筑底，具備一定回穩(wěn)基礎(chǔ)，但企業(yè)投資積極性仍難快速恢復(fù)，拿地布局仍高度審慎，開(kāi)發(fā)投資總量保持低位，受市場(chǎng)分化格局影響，核心城市投資熱度將緩慢回升。

??月度數(shù)據(jù)方面，12月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資4197億元，同比減少36.8%，跌幅較上月擴(kuò)大5.4個(gè)百分點(diǎn)；住宅投資同比減少36.5%，跌幅擴(kuò)大5.7個(gè)百分點(diǎn)。

??各物業(yè)類型投資同比跌幅較上期繼續(xù)擴(kuò)大1.3—1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中辦公投資同比跌幅最大。開(kāi)發(fā)企業(yè)對(duì)住宅投資比重76.7%，將上期降低0.2個(gè)百分點(diǎn)。

??各區(qū)域投資同比持續(xù)下降，其中西部地區(qū)跌幅最小，東北地區(qū)跌幅最大；與上期相比，各區(qū)域跌幅均有所擴(kuò)大。開(kāi)發(fā)企業(yè)在東部地區(qū)的投資比重為58.2%，較上期降低0.1個(gè)百分點(diǎn)。

??— 03—

??房屋新開(kāi)工規(guī)模處于低位

??2025年，房屋新開(kāi)工面積58770萬(wàn)平方米，下降20.4%；其中，住宅新開(kāi)工面積42984萬(wàn)平方米，下降19.8%。房屋竣工面積60348萬(wàn)平方米，下降18.1%；其中，住宅竣工面積42830萬(wàn)平方米，下降20.2%。

??1—12月，新開(kāi)工累計(jì)同比跌幅上半年緩慢收窄后走穩(wěn)，維持在20%上下，竣工面積也持續(xù)處于較大跌幅區(qū)間。當(dāng)前住房新開(kāi)發(fā)規(guī)?；芈渲?003年水平（43854萬(wàn)平方米），隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)入中后期發(fā)展階段，越來(lái)越多的城市形成存量交易為主的市場(chǎng)格局，新建住房需求還將持續(xù)減少。同時(shí)，土地供應(yīng)端主動(dòng)縮量降庫(kù)存，未來(lái)新開(kāi)工規(guī)模難再提升，降幅有望收窄。

??— 04—

??房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金面持續(xù)承壓

??2025年，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金93117億元，比上年下降13.4%。其中，國(guó)內(nèi)貸款14094億元，下降7.3%；利用外資25億元，下降20.8%；自籌資金33149億元，下降12.2%；定金及預(yù)收款28089億元，下降16.2%；個(gè)人按揭貸款12852億元，下降17.8%。

??1—12月，開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金累計(jì)同比跌幅較上期再擴(kuò)大1.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)10個(gè)月下行。具體來(lái)看，受商品房銷售市場(chǎng)影響，定金及預(yù)收款、個(gè)人按揭貸款同比跌幅持續(xù)擴(kuò)大，分別較上期擴(kuò)大1.0個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。占比方面，自籌資金占全部資金的35.6%，較上期降低0.3個(gè)百分點(diǎn)；定金及預(yù)收款和個(gè)人按揭貸款占44.0%，較上期提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。

??2025年房地產(chǎn)市場(chǎng)仍未筑底，房企業(yè)績(jī)規(guī)模下滑，資金面持續(xù)承壓。2026年金融政策將繼續(xù)支持企業(yè)改善資金壓力，1月中旬央行提出下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，低成本資金通過(guò)政策性銀行傳導(dǎo)至地方城投和房企，有助于緩解企業(yè)流動(dòng)性壓力。央行同時(shí)表示，2026年還有一定降準(zhǔn)降息空間，也將利好房企資金面。

??— 05—

??商品房去庫(kù)存壓力依然較大

??12月末，商品房待售面積76632萬(wàn)平方米，比11末增加1326萬(wàn)平方米。其中，住宅待售面積增加875萬(wàn)平方米，辦公樓增加96萬(wàn)平方米，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房增加142萬(wàn)平方米。

??受年末項(xiàng)目竣工驗(yàn)收和交付節(jié)點(diǎn)影響，商品房待售面積持續(xù)9個(gè)月減少的走勢(shì)結(jié)束，較上月末明顯增長(zhǎng)，較上年末也增加1.6%。按當(dāng)前銷售面積計(jì)算消化周期為10.4個(gè)月，去化壓力仍然較大。去庫(kù)存政策貫徹全年，未來(lái)仍將持續(xù)，但不再局限住房市場(chǎng)，從中央到地方，將有更多具體措施支持推動(dòng)商辦市場(chǎng)去庫(kù)存。