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??市場不好的時(shí)候，信心比黃金重要。當(dāng)前的房地產(chǎn)市場信心已降至低谷。

??中國人民銀行發(fā)布的《城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》顯示，已連續(xù)兩個(gè)季度預(yù)期房價(jià)上漲的人數(shù)不足10%。

??“城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查”是中國人民銀行1999年起建立的一項(xiàng)季度調(diào)查制度。每季度在全國50個(gè)（大、中、?。┱{(diào)查城市、400個(gè)銀行網(wǎng)點(diǎn)各隨機(jī)抽取50名儲(chǔ)戶，全國共20000名儲(chǔ)戶作為調(diào)查對象。調(diào)查內(nèi)容包括儲(chǔ)戶對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體判斷、儲(chǔ)蓄及負(fù)債情況、消費(fèi)情況、

??儲(chǔ)戶基本情況等四個(gè)方面。

??我們梳理了2019年第一季度至2025年第三季度的調(diào)查數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示，當(dāng)前居民對房價(jià)預(yù)期已跌至2019年至今的最低點(diǎn)。

??2025年第三季度，中國人民銀行在全國50個(gè)城市進(jìn)行了2萬戶城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查，結(jié)果顯示：對下季房價(jià)，9.1%的居民預(yù)期“上漲”，55.6%的居民預(yù)期“基本不變”，23.5%的居民預(yù)期“下降”，11.8%的居民“看不準(zhǔn)”。

??至此，已連續(xù)兩個(gè)季度居民對下季房價(jià)預(yù)期“上漲”的人數(shù)不足10%。

??2025年第二季度的時(shí)候，對下季房價(jià)，有8.9%的居民預(yù)期“上漲”。這也是2019年至今首次預(yù)期“上漲”的居民人數(shù)占比跌破10%，雖然2025年第三季度較第二季度預(yù)期“上漲”的人數(shù)有所上升，從8.9%提升至9.1%，但依然未能突破10%。

??進(jìn)一步對比第二季度和第三季度預(yù)期“上漲”和“下跌”的數(shù)據(jù)來看，2025年第二季度有21.7%的居民預(yù)期“下降”，到了第三季度升至23.5%。

??可以看到，雖然第三季度預(yù)期“上漲”的人數(shù)有所上升，但預(yù)期“下降”的人數(shù)同樣在上升，且預(yù)期“下降”的人數(shù)占比增長幅度高于預(yù)期“上漲”的人數(shù)占比，這說明第三季度市場信心仍在下行。

??從2019年第一季度至2025年第三季度對下季度房價(jià)預(yù)期的整體趨勢來看，曾經(jīng)出現(xiàn)過多個(gè)明顯變化節(jié)點(diǎn)，這些節(jié)點(diǎn)與整體市場變化有所呼應(yīng)。

??如2019年第三季度至2020年第一季度，居民預(yù)期房價(jià)“上漲”的人數(shù)開始下降，預(yù)期“下跌”的人數(shù)明顯開始提升。這一期間也是全國許多城市房價(jià)階段性高點(diǎn)，隨后受調(diào)控政策影響逐步回調(diào)。

??隨后是2021年第二季度起，居民預(yù)期房價(jià)“上漲”的人數(shù)再次持續(xù)明顯下降，預(yù)期“下跌”的人數(shù)持續(xù)提升，一直到2022年第二季度，居民預(yù)期房價(jià)“上漲”和“下跌”的人數(shù)首次持平，隨后居民預(yù)期房價(jià)“下跌”人數(shù)開始反超預(yù)期房價(jià)“上漲”的人數(shù)。2021年也是近年來甚至未來很長時(shí)間來房地產(chǎn)市場成交規(guī)模的最高點(diǎn)，隨后市場規(guī)模進(jìn)入持續(xù)縮量階段。

??從目前來看，市場信心已明顯進(jìn)入低位，修復(fù)信心仍是當(dāng)前重要任務(wù)。

??《城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》顯示，2025年第三季度，傾向于“更多消費(fèi)”的居民占19.2%，比上季低4.1個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占62.3%，比上季低1.5個(gè)百分點(diǎn)；而傾向于“更多投資”的居民占18.5%，比上季高5.6個(gè)百分點(diǎn)，且明顯高于近兩年水平。

??這一數(shù)據(jù)可以印證的是《2025年前三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》，前三季度人民幣存款增加22.71萬億元。其中，住戶存款增加12.73萬億元，非金融企業(yè)存款增加1.53萬億元，財(cái)政性存款增加1.37萬億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加4.81萬億元。

??逐月來看，2025年以來已出現(xiàn)多個(gè)月新增居民存款和非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款發(fā)生周期變化情況，如7月、8月居民存款連續(xù)兩個(gè)月低于季節(jié)性增幅，同時(shí)非銀金融機(jī)構(gòu)存款相應(yīng)增加。

??這一存款結(jié)構(gòu)的變化，與近期資本市場回暖，居民存款“搬家”到股市等資本市場轉(zhuǎn)移的趨勢有一定關(guān)聯(lián)。

??《城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》同樣顯示居民偏愛的前五位投資方式依次為：“銀行非保本理財(cái)”“基金信托產(chǎn)品”“股票”“債券”和“非消費(fèi)型保險(xiǎn)”，選擇這五種投資方式的居民占比分別為36.0%、26.4%、17.2%、14.8%和11.1%。

??聚焦到房地產(chǎn)來看，當(dāng)前購房支出已經(jīng)不在居民選擇的前列。

??2025年前三季度，在未來三個(gè)月準(zhǔn)備增加的支出項(xiàng)目中，居民選擇的前五位依次為：旅游（31.6%）、教育（31.5%）、醫(yī)療保健（26.1%）、社交文化和娛樂支出（21.9%）、大額商品（18.7%）。

??而在2022年第一季度之前，“購房”長期保持在居民選擇的前四水平。

??2019年至今，對未來三個(gè)月準(zhǔn)備增加的支出項(xiàng)中，購房比例最高的是2019年第一、第三季度，達(dá)21.50%，隨后開始下滑。

??從排名來看，2020年第一季度選擇“購房”的排名最高，達(dá)第三，僅次于教育（31.5%）和醫(yī)療保健 (29.4%）。除此之外，2019年第一季度至2022年第一季度，“購房”排名大多在第四，僅2019年第四季度和2021年第三季度排第五，前四項(xiàng)分別為教育（28.9%）、旅游(28.3%)、醫(yī)療保健 (27.5%）和大額商品（21.3%）。

??2022年第二季度，“購房”選項(xiàng)排名明顯下降，僅排第六，此后僅2022年第四季度回到前五，其余季度均在第六或第七位。

??2025年至今，《城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》僅公布未來三個(gè)月準(zhǔn)備增加的支出項(xiàng)目的前5位，“購房”連續(xù)3個(gè)季度不在其公布范圍內(nèi)。

??從近年來準(zhǔn)備增加的支出項(xiàng)變化來看，除了教育、醫(yī)療保健始終占據(jù)前列之外，旅游、社交文化和娛樂支出的排名明顯上升，這說明人們已經(jīng)不滿足于物質(zhì)生活的范疇，而是開始向精神生活層面轉(zhuǎn)移。

??中國人民銀行按季度發(fā)布的《城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》可以被認(rèn)為是居民消費(fèi)、投資潛力的風(fēng)向標(biāo)。

??從當(dāng)前公布的金融數(shù)據(jù)以及《城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》看，居民對未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期的謹(jǐn)慎態(tài)度仍較明顯。

??從數(shù)據(jù)和趨勢變化來看，當(dāng)前居民的投資意愿有所上升，但購房意愿明顯下降，購房意愿下降的主要原因之一是對房地產(chǎn)市場的信心不足。

??從對未來的投資和消費(fèi)傾向來看，“旅游”已連續(xù)兩個(gè)季度超過“教育”，成為支出首位。這一方面可能與寒暑假集中在下半年有關(guān)，另一方面，從“社交文化和娛樂”支出排名同樣上升也可以看出，當(dāng)前人們對精神生活層面的追求正在加強(qiáng)。