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??3月以來上市房企陸續(xù)發(fā)布了2025年業(yè)績報告，佳兆業(yè)、旭輝控股、禹洲集團等不少房企都實現(xiàn)了由虧轉盈，其中佳兆業(yè)更是實現(xiàn)了超500億的盈利，引發(fā)市場關注。

??01重組、重整收益超5000億，暴雷房企轉盈

??2025年房企債務重組和企業(yè)重整全面加速，截止20225年底有10家房企境外債務重組通過，其中7家是2025年完成。與此同時，2025年有6家房企境內(nèi)債務重組整體方案獲相關債權人會議表決通過。

??債務重組為企業(yè)降低有息負債的同時，也為企業(yè)帶來重組收益。2025年內(nèi)有整體重組方案獲批的9家企業(yè)，債務重組收益合計達到4348億元，使得合計利潤從2024年的虧損2071.8億元變?yōu)橛?68.9億元。其中境內(nèi)外重組方案均獲批的碧桂園，債務重組收益最高達934.8億元；佳兆業(yè)則成為利潤最高的房企，凈利潤高達523.26億元。

??此外，金科也發(fā)布了業(yè)績預告，預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為盈利300億元~350億元（上年同期為虧損319.70億元），主要原因為報告期內(nèi)重整計劃執(zhí)行完畢，形成約680~700億元債務重整收益，計入當期非經(jīng)常性損益，主要包含債務豁免收益、超額虧損轉回投資收益等。加上金科，10家房企2025年房企債務重組、企業(yè)重整收益合計超過5000億元。

??02重組收益仍將持續(xù)，房企實際盈利仍有待修復

??債務重組收益是債權人和債務人達成協(xié)議后，債務賬面價值與實際償付對價之間的差額，不涉及實際的現(xiàn)金收付，債務重組收益影響下的房企盈利只是表象。如金科預計2025年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為虧損290億元~350億元，上年同期為虧損284.18億元。 

??債務重組收益不能產(chǎn)生現(xiàn)金流、即刻緩解房企手頭的資金壓力，也不能直接用于支付日常運營開支。但從企業(yè)長遠發(fā)展的角度來看，重組成功后房企減輕了債務負擔，可減少償債、利息支出等，節(jié)省下來的資金可以投入到項目復工復產(chǎn)等關鍵環(huán)節(jié)，讓停滯的項目重新運轉起來，為企業(yè)逐步回到正常經(jīng)營軌道奠定基礎，企業(yè)業(yè)務調整帶來時間和空間。債務重組解決了房企的燃眉之急，企業(yè)未來仍需改善核心業(yè)務盈利能力，才是長久之計。 

??2026年1月26日 ，寶龍地產(chǎn)發(fā)布公告，其附屬公司上海寶龍實業(yè)發(fā)展(集團)有限公司的六筆境內(nèi)公司債券及資產(chǎn)支持專項計劃的重組方案已獲債券持有人會議審議通過。2026年3月16日花樣年公告，香港及開曼法院已于3月12日正式批準其境外債務重組計劃。此外，富力地產(chǎn)、中駿集團、寶龍地產(chǎn)等企業(yè)的境外重組也已獲得超過75%以上的支持率，中國奧園、花樣年等企業(yè)也在積極推進境內(nèi)債務整體重組。在此背景下，預計2026年房企債務重組收益仍將持續(xù)。