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??3月以來，上市房企2025年業(yè)績報告密集披露。

??佳兆業(yè)、碧桂園、旭輝控股、禹洲集團等一批出險房企，受益于債務重組收益入賬，集體交出扭虧為盈的成績單，其中，佳兆業(yè)2025年凈利潤更是超過500億元。

??根據克而瑞深度咨詢普睿數智研究中心統(tǒng)計，2025年10家房企債務重組、企業(yè)重整收益合計超過5000億元，受此影響10家房企預計盈利超千億。

??債務重組為企業(yè)降低有息負債的同時，也為企業(yè)帶來了重組收益，不過這只是出險房企盈利的表象，房企實際盈利仍有待修復。

??3月31日，佳兆業(yè)發(fā)布2025年度業(yè)績報告，截至2025年12月31日止年度的利潤為約人民幣523.26億元，較2024年度同期的虧損凈額292.29億元實現扭虧為盈。

??同日，旭輝控股發(fā)布公告，受益于境內外債務重組帶來的巨額一次性收益，2025年實現扭虧為盈。公告顯示，2025年，公司實現利潤158.95億元，相較2024年63.26億元的虧損實現逆轉。

??3月30日，碧桂園發(fā)布2025年年報，全年凈利潤達到16億元，實現扭虧為盈。

??3月27日，世茂集團、遠洋集團發(fā)布業(yè)績報告，分別實現凈利潤約44.77億元、35.99億元，較2024年同期扭虧為盈。

??另外，融創(chuàng)中國、時代中國、龍光集團2025年凈利潤虧損額較2024年同期大幅收窄。

??這些企業(yè)實現扭虧為盈或虧損收窄都有一個共同特征，即債務重組收益影響下的盈利。

??據克而瑞深度咨詢丨普睿數智研究中心統(tǒng)計，2025年9家債務重組方案獲批的企業(yè)，債務重組收益合計達到4348億元，使得合計利潤從2024年的虧損2071.8億元變?yōu)橛?68.9億元。其中，境內外重組方案均獲批的碧桂園，債務重組收益最高達934.8億元；佳兆業(yè)則成為利潤最高的房企，凈利潤高達523.26億元。

??另外，企業(yè)重整成功的金科發(fā)布的業(yè)績預告顯示，2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為盈利300億元~350億元，而2024年同期為虧損319.70億元，主要原因為報告期內重整計劃執(zhí)行完畢，形成約680~700億元債務重整收益，計入當期非經常性損益，主要包含債務豁免收益、超額虧損轉回投資收益等。

??若加上金科，10家房企2025年房企債務重組、企業(yè)重整收益合計超過5000億元。

??債務重組收益，本質是債權人和債務人就債務清償達成協(xié)議后，債務賬面價值與實際償付對價之間的差額，不產生任何實際現金流入，因此依托債務重組收益實現的房企盈利，僅為賬面盈利，實際盈利仍有待進一步修復。

??若剔除一次性債務重組收益影響，上述房企經營層面仍處于階段性虧損狀態(tài)。比如旭輝控股公告稱，2025年股東權益應占核心凈虧損約為88.87億元，較2024年58.25億元的核心凈虧損顯著擴大；禹洲集團2025年核心業(yè)務經營層面的擁有人應占虧損為人民幣97.18億元。

??另外，金科也公告稱，預計2025年扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損290億元~350億元，上年同期為虧損284.18億元，虧損進一步擴大。

??債務重組完成后的盈利，更多具有轉折的信號意義，這意味著企業(yè)最艱難的階段已逐步過去。

??從企業(yè)長遠發(fā)展的角度來看，重組成功后房企減輕了債務負擔，可減少償債、利息支出等，節(jié)省下來的資金可以投入到項目復工復產等關鍵環(huán)節(jié)，讓停滯的項目重新運轉起來，為企業(yè)逐步回到正常經營軌道奠定基礎，企業(yè)業(yè)務調整帶來時間和空間。

??債務重組解決了房企的燃眉之急，而改善核心業(yè)務盈利能力才是長久之計。

??從2026年以來企業(yè)動態(tài)來看，房企債務重組進程仍在加速推進：1月寶龍地產境內債重組方案獲債權人通過，3月花樣年境外債務重組計劃獲法院正式批準，富力、中駿、寶龍等企業(yè)境外重組也拿到超75%債權人支持，中國奧園、花樣年等正全力推進境內整體重組。

??在此背景下，2026年房企債務重組收益仍將持續(xù)釋放，行業(yè)風險出清節(jié)奏進一步加快。后續(xù)核心經營能力的修復仍將是決定房企未來發(fā)展的核心關鍵。