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??2026年春天，一向標(biāo)榜“小而美”的民營房企保億置業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“保億置業(yè)”）突然加速，在土地市場上豪擲超14億元。然而，在這份激進(jìn)的擴(kuò)張姿態(tài)背后，司法風(fēng)險(xiǎn)攀升與隱秘融資暗線等隱憂已逐漸浮出水面。

??針對資金鏈和企業(yè)管理問題，6月12日下午，山海新財(cái)經(jīng)多次撥打保億集團(tuán)企業(yè)電話試圖進(jìn)行采訪核實(shí)，但電話均處于無人接聽狀態(tài)，未能取得進(jìn)一步回應(yīng)。

??保億集團(tuán)總部位于浙江杭州，由溫商莫劍榮于1991年創(chuàng)立，前身為浙江華榮集團(tuán)。該集團(tuán)最初以家電貿(mào)易起家，于2001年正式涉足房地產(chǎn)行業(yè)；2009年集團(tuán)正式更名，全面確立了以房地產(chǎn)開發(fā)為核心，并輔以物業(yè)管理、貿(mào)易流通與產(chǎn)業(yè)投資等業(yè)務(wù)的發(fā)展架構(gòu)。

??作為保億集團(tuán)核心業(yè)務(wù)板塊的保億置業(yè)，主要在長三角及中西部等高能級城市深耕布局，其產(chǎn)品高度集中于低密洋房、大平層、疊墅及高端商業(yè)等高附加值業(yè)態(tài)，對外主打高端改善概念。

??擴(kuò)張與隱憂

??今年4-6月，保億置業(yè)在核心城市頻繁拿地。4月8日杭州土拍中，歷經(jīng)23輪競價(jià)，以6.12億元、21.91%溢價(jià)率競得余杭區(qū)閑林低密宅地，樓面價(jià)約15654元/平方米。6月，時(shí)隔9年回歸西安主城，以8.45億元摘得曲江大明宮兩宗地塊。前4個(gè)月，保億以14.1億元權(quán)益拿地額位列百強(qiáng)榜第89位，是行業(yè)調(diào)整期少數(shù)逆勢拿地的民營房企。

??這一激進(jìn)策略正是其全國化布局的縮影。目前保億足跡橫跨華東、華中、西北及西南四大區(qū)域。杭州大本營擁有觀云錢塘城、湖風(fēng)雅園等10余個(gè)已交付或在售項(xiàng)目，構(gòu)成基本盤；外拓重點(diǎn)押注西安、重慶、鄭州、武漢等強(qiáng)二線城市，在鄭州航空港、武漢紫菱湖等地儲備多個(gè)待售地塊，持續(xù)加杠桿擴(kuò)充土儲。

??然而，版圖擴(kuò)張伴隨司法風(fēng)險(xiǎn)明顯攀升。天眼查顯示，保億置業(yè)集團(tuán)涉46件司法案件，母公司保億集團(tuán)涉22件，合計(jì)68件，其中2024年至2026年案件占比超六成。建設(shè)工程施工合同糾紛占比約26%，原告包括中鐵建設(shè)、綠城建筑科技等；金融借款合同糾紛在兩家企業(yè)均有體現(xiàn)，建設(shè)銀行湖北、陜西分行等多次起訴保億置業(yè)及其關(guān)聯(lián)公司，案件集中于西安、武漢等項(xiàng)目城市。母公司保億集團(tuán)更多承擔(dān)融資擔(dān)保職能，面臨保證合同糾紛，中國銀行浙江省分行、恒豐銀行杭州分行等曾提起訴訟。

??北京市君澤君（深圳）律師事務(wù)所陸暉律師表示，房地產(chǎn)訴訟資金量大，常伴隨財(cái)產(chǎn)保全、查封凍結(jié)等措施，大量訴訟通常意味著資金鏈承壓。他認(rèn)為保億系現(xiàn)狀具代表性：行業(yè)下行期，若回款跟不上開發(fā)投入，盲目加杠桿易引發(fā)信用危機(jī)，可能帶來連鎖反應(yīng)。激進(jìn)拿地與訴訟激增，折射出民營房企在規(guī)模擴(kuò)張與財(cái)務(wù)安全間的艱難平衡。

??明暗雙軌

??作為非上市房企，保億置業(yè)的資金鏈呈現(xiàn)出“明暗交織”的雙軌特征。

??在明線上，保億置業(yè)與多家大型銀行保持著密切合作：2023年與中國農(nóng)業(yè)銀行蕭山分行簽署了總額約60億元的戰(zhàn)略合作意向；2022年與浙商銀行達(dá)成了約100億元的授信合作。此外，在近期的房地產(chǎn)“白名單”機(jī)制下，保億置業(yè)在重慶等地的項(xiàng)目也順利獲得了數(shù)億元的銀行放款支持。

??但在明面授信之外，暗流涌動。今年5月，原本由保億置業(yè)全資持有的拿地主體“杭州保億億航”突然迎來新股東，浙江潮盛實(shí)業(yè)突擊入股并持有19%的股份。順著股權(quán)鏈條層層穿透可見，浙江潮盛實(shí)業(yè)由杭州君三商業(yè)控股合伙企業(yè)控制，其最終的實(shí)際操盤手，正是施工企業(yè)“浙江潮遠(yuǎn)建設(shè)”的實(shí)際控制人曹國軍。這種讓施工方跨界入股地產(chǎn)項(xiàng)目公司的做法，被外界普遍視為典型的“以股抵債”或?yàn)轫?xiàng)目引入施工資源的引援操作。

??此外，保億置業(yè)在退出部分項(xiàng)目公司時(shí)，接盤方多為自然人，這進(jìn)一步引發(fā)了外界對其利用民間資金或代持模式進(jìn)行融資的普遍猜測。在2025年5月保億置業(yè)退出的“杭州億輝置業(yè)有限公司”項(xiàng)目中，最終接盤的“杭州和興企業(yè)管理有限公司”向上穿透后，其持有人為李大彬、盧曉妹、鄭婷三位自然人。這種將項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)手給個(gè)人的做法，也印證了外界的觀點(diǎn)：保億往往不依賴傳統(tǒng)銀行貸款，而是憑借家族信譽(yù)從民間吸納資金后再以入股的方式投向各個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目。

??家族治理之困

??保億集團(tuán)是典型的家族企業(yè)，由莫劍榮、莫劍飛姐弟按9:1的比例構(gòu)建了穩(wěn)固的持股架構(gòu)。

??據(jù)媒體報(bào)道，兩人在集團(tuán)內(nèi)部有著明確的分工：莫劍榮作為董事長兼總裁，是公司的戰(zhàn)略制定者，主要負(fù)責(zé)拿地、融資和宏觀布局；而莫劍飛早年掌管現(xiàn)金流較好的家電貿(mào)易業(yè)務(wù)，為地產(chǎn)輸血，曾自稱“幕后支持人”。隨著集團(tuán)的發(fā)展，她后來的角色發(fā)生轉(zhuǎn)變，開始主抓公司內(nèi)部的制度執(zhí)行，并因鐵面無私被員工稱為“公司紀(jì)委”。

??中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜在接受山海新財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，上述結(jié)構(gòu)缺乏外部制衡，在企業(yè)面臨跨區(qū)域擴(kuò)張和資金鏈承壓時(shí)，“一言堂”決策風(fēng)險(xiǎn)極高。

??“公司高度依賴家族內(nèi)部及熟人社會的民間資金池進(jìn)行項(xiàng)目輸血，而非透明市場化融資。在強(qiáng)監(jiān)管背景下，這種依賴家族信譽(yù)的治理模式存在多重隱患。”柏文喜分析稱，“一是融資成本高且不穩(wěn)定；二是信息披露不透明，難以獲得資本市場信任；三是若項(xiàng)目持續(xù)滯銷導(dǎo)致資金鏈斷裂，民間融資的連鎖反應(yīng)將放大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；四是缺乏外部董事和機(jī)構(gòu)投資者的制衡，戰(zhàn)略失誤難以及時(shí)糾正，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)亦難以內(nèi)控?！?/p>

??從家電貿(mào)易到房地產(chǎn)開發(fā)，從浙江華榮到保億集團(tuán)，莫劍榮用了35年搭建起自己的商業(yè)版圖。而當(dāng)這家“小而美”的房企在2026年選擇加速奔跑時(shí)，其腳下的路，正變得愈發(fā)復(fù)雜。