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??7月8日，停牌了10個交易日的廣州嶺南集團控股股份有限公司（以下簡稱“嶺南控股”，000524.SZ）復牌，股價一字漲停。

??嶺南控股是廣州市屬文旅龍頭企業(yè)，7月7日晚，該公司一連發(fā)布了16份涉及重大資產(chǎn)重組的公告，透露擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買廣州數(shù)字科技集團有限公司(以下簡稱“數(shù)科集團”)持有的廣州廣電城市服務集團股份有限公司(以下簡稱“廣電城服”)85%股份，并募集配套資金。

??廣電城服主要從事城市空間運營與物業(yè)管理服務，2025年的營業(yè)收入、凈利潤分別為15.7億元、1.15億元。同期，嶺南控股的營業(yè)收入為45億元，歸屬母公司凈利潤0.7億元。兩家公司的盈利能力高下立判。

??疫情期間，嶺南控股的經(jīng)營業(yè)績遭受重創(chuàng)，2020年至2022年累計虧損5.5億元，此后雖實現(xiàn)扭虧，但2025年的歸屬母公司凈利潤還不到2019年的三成。7月8日，嶺南控股相關人士表示，該公司凈利潤尚未恢復至疫情前水平是受多重因素影響，此次交易的標的盈利質量比較優(yōu)秀，有助于增強其抵御市場波動的能力。

??兩家廣州國企的資產(chǎn)交易

??嶺南控股是廣州市屬綜合性旅游集團，旗下?lián)碛袕V之旅、花園酒店、中國大酒店等知名品牌。

??嶺南控股的發(fā)展史亦是一部并購史。該公司的前身是1993年掛牌上市的“東方賓館”，一直到2014年都是以單體酒店經(jīng)營為主業(yè)。2014年6月，其通過收購廣州嶺南國際酒店管理有限公司100%股權，從單體的酒店投資經(jīng)營轉型為酒店品牌管理運營商，證券簡稱由“東方賓館”變更為“嶺南控股”。2年后，該公司又開始實施重大資產(chǎn)重組，一舉收購廣州花園酒店、中國大酒店及廣之旅，轉型為集商旅出行、住宿等業(yè)務為一體的綜合性旅游集團。

??這一次，嶺南控股的重組標的同樣是廣州國資系統(tǒng)內(nèi)的資產(chǎn)。數(shù)科集團是廣州首家國有資本投資公司，歷史可追溯至1956年的國營廣州無線電裝修廠。

??根據(jù)交易預案，嶺南控股發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金的交易對方為數(shù)科集團、廣州市嶺南資本管理有限公司。交易后，預計數(shù)科集團對嶺南控股的持股比例將達到或超過5%，成為其關聯(lián)方。

??交易標的——廣電城服成立于1998年，是數(shù)科集團旗下專注現(xiàn)代城市服務的企業(yè)。截至目前，廣電城服共有22家控股子公司，布局后勤服務、物業(yè)運營、文化會展、酒店文旅、智能維保、專業(yè)安保、供應鏈管理、人才生態(tài)、應急保障等業(yè)務領域，客戶類型以政府機關、事業(yè)單位、大型國有企業(yè)以及園區(qū)、學校等公共機構為主，覆蓋全國20多個城市，管理服務面積超過4500萬平方米。

??公開信息顯示，廣電城服曾有過獨立上市的規(guī)劃，但并未成行。

??文旅龍頭凈利潤下跌超五成

??作為華南地區(qū)的綜合旅游服務龍頭企業(yè)，過去幾年，嶺南控股過得很不容易。該公司的主營業(yè)務包括旅行社運營、酒店經(jīng)營、酒店管理以及其他產(chǎn)業(yè)鏈相關業(yè)務如餐飲業(yè)務、景區(qū)業(yè)務、會服業(yè)務、新零售業(yè)務、旅運業(yè)務、科技業(yè)務等。其中，旅行社運營的收入占比超過7成，酒店經(jīng)營的收入占比在2成左右。這兩大業(yè)務在疫情期間遭遇嚴峻挑戰(zhàn)，導致嶺南控股的業(yè)績大變臉，歸屬母公司凈利潤從2019年的約2.6億元，急跌至2020年的-2.4億元。2021年、2022年，該公司繼續(xù)虧損，歸屬母公司凈利潤分別為-1.28億元、-1.78億元。

??2023年，嶺南控股扭虧為盈，此后兩年雖仍保持盈利狀態(tài)，但離疫情前的水平還有不小差距。2025年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入45億元，同比增長4.52%，歸屬母公司凈利潤0.7億元，同比下跌53.34%。兩項指標分別相當于2019年的56.5%、26.9%。

??嶺南控股表示，2025年的凈利潤下跌主要是參股企業(yè)有7606.68萬元的現(xiàn)金分紅計入了2024年的非經(jīng)常性損益，而2025年度無此項收益。若扣除非經(jīng)常性損益，2023年至2025年，嶺南控股的歸屬母公司凈利潤均在0.6億元左右，與2019年的1.7億元相比，亦是落差明顯。

??基于2025年的業(yè)績表現(xiàn)，東吳證券大幅下調了嶺南控股的盈利預測，將該公司2026年、2027年的歸屬母公司凈利潤由此前的1.8億元、2.2億元分別下調至0.9億元、1億元。

??對嶺南控股而言，廣電城服或許是一根能夠扭轉市場預期的救命稻草。2025年，廣電城服的營業(yè)收入僅為嶺南控股的35%，但凈利潤卻是后者的1.64倍。嶺南控股認為，廣電城服具備技術壁壘與持續(xù)盈利能力，可與該公司現(xiàn)有業(yè)務形成良好的周期互補與業(yè)績平滑效應，有利于其擴大收入與利潤規(guī)模，構建更為多元、穩(wěn)健的盈利結構。

??此前，嶺南控股已有自己的物業(yè)品牌——“嶺酒物業(yè)”，但規(guī)模不大，管理層在5月底還透露要做強物業(yè)服務品牌，聚焦政府、高校及大型企業(yè)后勤市場，逐步向醫(yī)療、養(yǎng)老領域延伸。據(jù)嶺南控股相關人士透露，此次交易完成后，該公司不排除會繼續(xù)擴大城市服務、物業(yè)管理等業(yè)務的規(guī)模。

??而廣電城服能否真正成為嶺南控股利潤表里的“定海神針”，還有待交易估值、業(yè)績承諾等懸念的揭曉。