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??朱孟依家族掌控的珠江人壽保險股份有限公司（以下簡稱“珠江人壽”）近期發(fā)生了股權變動。

??7月17日，珠江人壽披露了股東變更的信息，透露衡陽合創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“衡陽合創(chuàng)”）將持有的珠江人壽10%股份轉讓給廣州市廣永國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（以下簡稱“廣州廣永”）。衡陽合創(chuàng)是合生創(chuàng)展創(chuàng)始人——朱孟依旗下企業(yè)，廣州廣永則為廣州金融控股集團有限公司（以下簡稱“廣州金控”）的全資子公司。

??經(jīng)過這次變動，廣州國資將上升為珠江人壽第三大股東。早在2022年，聯(lián)合資信便將珠江人壽列入負面觀察名單，認為該公司在投資業(yè)務、償付能力等方面存在較大的風險。此次國資的增持被認為有利于該公司提高風險防控能力。

??作為賣方的合生創(chuàng)展也有補充流動性的需求，該公司在1年前出現(xiàn)債務逾期，且至今尚未發(fā)布2025年年報。7月22日，關于轉讓珠江人壽股權的目的和后續(xù)計劃，中國房地產(chǎn)報記者聯(lián)系了合生創(chuàng)展，但未獲回復。

??廣州國資增持珠江人壽

??珠江人壽成立于2012年，注冊資本金67億元，是目前唯一一家總部設在廣州的全國性壽險公司。本次股權變動前，該公司共有7位股東，其中合生系的廣東珠江投資控股集團（以下簡稱“珠江投資”）、廣東韓建投資有限公司、衡陽合創(chuàng)合計持有59.41%股份，朱孟依弟弟、哥哥控制的珠光集團、新南方集團分別持股20%、10.3%，廣州金控持有8.5%股份，廣東粵財信托有限公司持股1.79%。

??衡陽合創(chuàng)轉讓10%的股份后，持股比例將下降至8.96%，而朱孟依家族在珠江人壽的合計持股量仍達79.7%。

??廣州金控是廣州市為整合市屬金融資產(chǎn)而成立的核心國有金融控股平臺，截至3月末的總資產(chǎn)高達1.07萬億元。身為創(chuàng)始股東之一，雖然廣州金控的持股量不高，但截至2025年底，珠江人壽董事會的9名董事中，有3名是該公司提名的。本次增持10%的股份后，廣州金控將上升為這家民營保險公司的第三大股東，進一步增強國資的話語權。

??對于現(xiàn)階段的珠江人壽而言，國資增持無疑是個利好消息。公開信息顯示，自2022年起，該公司便不再披露償付能力報告以及營收、利潤等關鍵指標。根據(jù)聯(lián)合資信2022年6月份發(fā)布的評級報告，珠江人壽存在多個風險點，包括2021年的利潤總額由正轉負、凈虧損規(guī)模擴大，對關聯(lián)方的投資余額超過監(jiān)管要求上限、關聯(lián)方長期占用的多數(shù)保險資金尚未完全收回，償付能力指標已降至接近監(jiān)管紅線水平，面臨較大資本補充壓力等。

??當時，聯(lián)合資信表示，壽險公司承擔一定的社會養(yǎng)老及社會公共職能，在支持國家落實社會養(yǎng)老體系完善工作、維護金融穩(wěn)定等方面發(fā)揮重要作用，在金融體系中具有較為重要的地位，當出現(xiàn)經(jīng)營困難時，獲得政府直接或間接支持的可能性較大。此次廣州金控出手，大概率是出于這種考量。

??朱氏家族所持股權被質押

??作為房地產(chǎn)商主導的險企，珠江人壽對房地產(chǎn)投資有著濃厚興趣，曾在2017年一連拿下了5處萬達資產(chǎn)，也曾為朱氏家族提供不少資金支持。但隨著房地產(chǎn)行業(yè)景氣度的下降，房企股東們的現(xiàn)金流緊張也給珠江人壽帶來了經(jīng)營風險。

??聯(lián)合資信的報告顯示，截至2021年末，珠江人壽對關聯(lián)方的投資余額為273億元，交易對手主要為珠江投資下屬子公司或參股公司，且部分關聯(lián)方投資發(fā)生逾期。同期，珠江人壽已收回關聯(lián)方長期占用資金6.79億元，未收回部分的余額為20.65億元。為此，該公司成立了以董事長、總裁、投資負責人、財務負責人及各相關部門領導組成的關聯(lián)方占款催收小組。

??截至2021年末，珠光集團已將所持的20%珠江人壽股權全部對外質押，新南方集團質押了珠江人壽7.8%的股權。到了2023年，珠江投資也走上了質押股份融資的路子。截至2025年末，朱氏家族被質押的股份合計占了珠江人壽總股本的41.3%。

??值得關注的是，珠光集團、新南方集團已被列入失信被執(zhí)行人，衡陽合創(chuàng)存在被執(zhí)行記錄，珠江投資有不少借款未能按期支付，廣東韓建投資有限公司所持的珠江人壽股權也在今年3月份被司法凍結。

??上市公司合生創(chuàng)展同樣有煩惱。因為無法在規(guī)定時限內刊發(fā)2025年年報，該公司自4月1日起停牌。根據(jù)公告信息，截至4月28日，合生創(chuàng)展管理層尚未提供充分及適當?shù)膶徍俗C據(jù)支持安永會計師事務所對該公司的持續(xù)經(jīng)營評估，因此，該機構現(xiàn)階段無法信納合生創(chuàng)展2025年綜合財務報表采用的持續(xù)經(jīng)營假設是否適當。參考過往案例，持續(xù)經(jīng)營能力評估主要涉及盈利、償債能力等指標。

??此次國資接手珠江人壽10%股權，雖然在一定程度上緩解了朱氏家族的流動性壓力，但超過40%的股權質押規(guī)模，意味著珠江人壽的股權結構仍存在變動的可能性。