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??那個(gè)曾喊出“三年跨入千億陣營(yíng)”的男人破產(chǎn)了。

??5月6日，德信服務(wù)發(fā)布公告稱，董事會(huì)獲本公司控股股東胡一平告知，英屬維爾京群島高等法院已于2026年5月5日（英屬維爾京群島時(shí)間）針對(duì)其發(fā)出破產(chǎn)令，并裁定其破產(chǎn)。于本公告日期，本公司由盛富國(guó)際有限公司持有57.65%權(quán)益，而盛富國(guó)際有限公司由胡一平持有91.6%權(quán)益。

??董事會(huì)謹(jǐn)此強(qiáng)調(diào)，破產(chǎn)令乃針對(duì)胡一平作出，而非本集團(tuán)或其任何資產(chǎn)。胡一平已于2026年4月28日不再擔(dān)任董事會(huì)主席及執(zhí)行董事。因此，預(yù)計(jì)破產(chǎn)令不會(huì)對(duì)本集團(tuán)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)及現(xiàn)有業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)產(chǎn)生任何重大影響。

??胡一平的正式破產(chǎn)，距其2022年登上胡潤(rùn)百富榜僅過(guò)去4年。

??他的商業(yè)生涯稱得上傳奇與跌宕：從縣城的設(shè)計(jì)所走出，到構(gòu)建起包含地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、物業(yè)管理等業(yè)務(wù)板塊的“德信系”，從推動(dòng)德信中國(guó)港股上市、沖刺千億元規(guī)模，再到深陷債務(wù)危機(jī)，德信中國(guó)也遭清盤(pán)、停牌并退市。隨著胡一平本人被裁定破產(chǎn)，德信系的后續(xù)走向也引發(fā)市場(chǎng)探究。

??德信服務(wù)控股權(quán)或?qū)⒁字?/strong>

??公告呈現(xiàn)出一條清晰的時(shí)間線。

??4月28日，胡一平辭任德信服務(wù)董事會(huì)主席及執(zhí)行董事職位，改以顧問(wèn)身份為集團(tuán)提供一般建議。5月5日，英屬維爾京群島高等法院針對(duì)其發(fā)出破產(chǎn)令并裁定其破產(chǎn)。

??兩者之間，僅隔7天。

??公司董事會(huì)謹(jǐn)慎措辭，強(qiáng)調(diào)破產(chǎn)令針對(duì)胡一平個(gè)人作出，而非集團(tuán)或其任何資產(chǎn)，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)表現(xiàn)及現(xiàn)有業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)產(chǎn)生重大影響。然而，公告中另有一句表述值得注意——胡一平的資產(chǎn)（包括其于盛富國(guó)際有限公司的權(quán)益）將歸屬于破產(chǎn)管理署署長(zhǎng)及╱或破產(chǎn)受托人，該等人士可根據(jù)英屬維爾京群島的適用法律處置該等權(quán)益。因此，本公司的控股股東將來(lái)可能會(huì)發(fā)生變更。

??對(duì)此，中國(guó)城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥表示，其個(gè)人破產(chǎn)勢(shì)必觸發(fā)相關(guān)股權(quán)的處置程序，英屬維爾京群島法院的破產(chǎn)裁定意味著其名下資產(chǎn)包括持有的盛富國(guó)際股權(quán)都將進(jìn)入清算分配流程，這部分股權(quán)的歸屬存在極大不確定性，一旦被債權(quán)人申請(qǐng)凍結(jié)、拍賣(mài)，將直接動(dòng)搖德信服務(wù)的股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，即使短期運(yùn)營(yíng)不受影響，長(zhǎng)期來(lái)看控制權(quán)的變動(dòng)必然會(huì)傳導(dǎo)到公司的戰(zhàn)略決策層面。

??中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜則進(jìn)一步分析，德信服務(wù)強(qiáng)調(diào)破產(chǎn)令僅針對(duì)個(gè)人，預(yù)計(jì)不影響公司運(yùn)營(yíng)。但長(zhǎng)期看，關(guān)聯(lián)方風(fēng)險(xiǎn)不容忽視——德信服務(wù)2025年歸屬母公司凈利潤(rùn)虧損2.19億元，核心原因正是關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款減值。胡一平破產(chǎn)意味著德信中國(guó)（已清盤(pán)退市）的債務(wù)清償優(yōu)先級(jí)更高，德信服務(wù)債權(quán)回收前景更加黯淡。

??更多潛在的風(fēng)險(xiǎn)也悄然顯現(xiàn)。

??企查查APP顯示，胡一平仍是包括德信控股集團(tuán)在內(nèi)的117家企業(yè)的實(shí)際控制人；包括德信地產(chǎn)集團(tuán)在內(nèi)的多家企業(yè)的法定代表人、經(jīng)理、董事。

??“這些境內(nèi)主體并未納入英屬維爾京群島破產(chǎn)程序直接管轄，但創(chuàng)始人個(gè)人信用崩塌將嚴(yán)重削弱關(guān)聯(lián)方融資能力，金融機(jī)構(gòu)對(duì)德信系企業(yè)的授信門(mén)檻必然抬高?！? 財(cái)經(jīng)作家、眺遠(yuǎn)影響力研究院院長(zhǎng)高承遠(yuǎn)認(rèn)為，更關(guān)鍵的是，德信中國(guó)已于今年1月被港交所除牌，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)平臺(tái)自身難保，物業(yè)板塊若再易主，整個(gè)德信系實(shí)質(zhì)上已接近名存實(shí)亡。

??千億夢(mèng)碎：德信系的前世今生

??從下海創(chuàng)業(yè)到個(gè)人破產(chǎn)，胡一平的商業(yè)歷程走過(guò)了31個(gè)年頭。

??公開(kāi)資料顯示，胡一平出生于1966年，1987年從浙江省建筑工業(yè)學(xué)校畢業(yè)后，進(jìn)入了德清縣建筑勘察設(shè)計(jì)所。1995年，胡一平選擇離開(kāi)體制，在獨(dú)立投資者的支持下，在家鄉(xiāng)德清創(chuàng)立了德信地產(chǎn)。

??創(chuàng)業(yè)初期，德信地產(chǎn)還只是一家扎根德清的小規(guī)模房企。在打下扎實(shí)基礎(chǔ)后，企業(yè)開(kāi)始向湖州市區(qū)延伸。2003年~2004年，德信控股和德信服務(wù)相繼成立。2005年，胡一平將集團(tuán)總部遷往杭州。次年，德信地產(chǎn)便憑借首個(gè)杭州項(xiàng)目打開(kāi)杭州市場(chǎng)，步入快速擴(kuò)張階段。

??2013年，隨著房地產(chǎn)高速發(fā)展的黃金期浪潮，德信地產(chǎn)提出“立足浙江，深耕長(zhǎng)三角，布局全國(guó)中心城市”的戰(zhàn)略，開(kāi)始走出浙江，進(jìn)軍核心一二線城市。到2018年，德信地產(chǎn)的合約銷(xiāo)售額約400億元，被行業(yè)內(nèi)視為“黑馬”。

??2019年2月，胡一平迎來(lái)了人生中的高光時(shí)刻——他一手創(chuàng)立的德信中國(guó)在香港聯(lián)交所掛牌上市。上市之后，德信中國(guó)更像是踩下了油門(mén)，上海、廣州、南京、武漢等一二線城市越來(lái)越多的出現(xiàn)了德信系身影。

??在此期間，胡一平也曾豪邁地提出“三年跨入千億陣營(yíng)”的目標(biāo)。與之相對(duì)應(yīng)的是公司銷(xiāo)售額的迅速攀升，在2020年實(shí)現(xiàn)了約740億元的合約銷(xiāo)售額。

??2021年，德信服務(wù)也成功在港上市?？此魄熬肮饷鞯臅r(shí)刻，危機(jī)卻已然浮現(xiàn)：先是房子賣(mài)不動(dòng)了，緊接著償債壓力越來(lái)越大。2022年，德信中國(guó)的銷(xiāo)售額全年僅實(shí)現(xiàn)361億元，相比2020年的銷(xiāo)售額跌幅超過(guò)51%。當(dāng)年12月，德信中國(guó)未能按期兌付一筆利率為9.95%的美元債，公司的債務(wù)危機(jī)也由此公開(kāi)化。值得一提的是，在同一年，胡一平以50億元身家躋身胡潤(rùn)百富榜，排名第1221位。不過(guò)在次年，又跌出了榜單。

??危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，截至2023年6月，德信中國(guó)有息債務(wù)為188.41億元；一年內(nèi)到期債務(wù)為80.73億元，占比約42.8%；同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為54.13億元，不足以覆蓋短期債務(wù)。

??2024年3月，中國(guó)建設(shè)銀行（亞洲）向香港高等法院提交對(duì)德信中國(guó)的清盤(pán)呈請(qǐng)。3個(gè)月后，香港高等法院正式頒令清盤(pán)，德信中國(guó)股份停牌。2025年12月18日，港交所上市委員會(huì)因德信中國(guó)未能達(dá)成任何復(fù)牌指引，決定取消其上市地位。

??今年1月7日，德信中國(guó)正式從港交所摘牌，結(jié)束了不到7年的資本市場(chǎng)生涯。直至退市前的最后一個(gè)交易日，德信中國(guó)的股價(jià)定格在0.085港元/股，市值幾乎蒸發(fā)殆盡。

??“最后一張牌”的命運(yùn)

??德信中國(guó)上市地位消失后，德信服務(wù)似乎成為胡一平手中“最后一張牌”。

??從數(shù)據(jù)上看，這張牌的情況也不樂(lè)觀。根據(jù)年報(bào)，德信服務(wù)在2025年的營(yíng)業(yè)收入約8.86億元，同比下降5.1%，歸屬母公司凈利潤(rùn)由2024年盈利3847萬(wàn)元急轉(zhuǎn)直下，錄得凈虧損2.19億元。

??虧損的核心原因，并非經(jīng)營(yíng)端的正常波動(dòng)，而是來(lái)自資產(chǎn)減值損失。報(bào)告期內(nèi)，德信服務(wù)貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)減值虧損大幅增至2.978億元。其中，對(duì)關(guān)聯(lián)方德信中國(guó)支付的人民幣2.5億元按金全額計(jì)提了減值，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項(xiàng)整體計(jì)提率高達(dá)96%。

??這筆2.5億元的按金，源于德信服務(wù)為獲取特定停車(chē)位的獨(dú)家租售權(quán)及合作權(quán)而向德信中國(guó)支付的一筆款項(xiàng)。2024年6月，德信中國(guó)被香港高等法院頒令清盤(pán)后，這筆錢(qián)的可收回性便陷入重大不確定性。

??業(yè)績(jī)崩塌之外，德信服務(wù)的股權(quán)結(jié)構(gòu)正在悄然變動(dòng)。

??2月23日，德信服務(wù)披露，執(zhí)行董事兼總裁唐俊杰與另一位執(zhí)行董事鄭鵬，通過(guò)一個(gè)員工持股平臺(tái)（德清凱思博），以分期付款的方式拿下德信服務(wù)核心子公司德信盛全物業(yè)近35%的股權(quán)。

??4月28日，唐俊杰從胡一平手中接過(guò)董事會(huì)主席職務(wù)。

??對(duì)此，柏文喜認(rèn)為，從時(shí)間線看，胡一平的操作具有明顯的補(bǔ)救特征，很難不讓人聯(lián)想到試圖將德信服務(wù)控制權(quán)向管理層轉(zhuǎn)移，保留物業(yè)板塊價(jià)值。但這種"繞道"能否經(jīng)受破產(chǎn)受托人審查，仍是未知數(shù)。

??袁帥也表示，短期的風(fēng)險(xiǎn)隔離只能暫時(shí)緩解業(yè)務(wù)層面的沖擊，真正要消化創(chuàng)始人破產(chǎn)帶來(lái)的影響，還需要德信系企業(yè)拿出更明確的股權(quán)處置方案、業(yè)務(wù)穩(wěn)定措施，重新獲得市場(chǎng)和合作方的信任，才有可能在后續(xù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中找到生存空間。

??“整個(gè)事件的走向也再次說(shuō)明，房地產(chǎn)行業(yè)的出清仍在持續(xù)，過(guò)往靠個(gè)人能力、加杠桿驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式已經(jīng)難以為繼，未來(lái)房企的競(jìng)爭(zhēng)更多是穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力、風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的比拼。” 袁帥說(shuō)。