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??5月25日晚，力高健康生活有限公司（以下簡稱“力高健康生活”，02370.HK）透露中萬國際有限公司（以下簡稱“中萬公司”）擬收購該公司的24%股份，交易若達成，將成為其主要股東。

??這24%的股份原為力高健康生活的大股東力高集團所有。2025年底，由于發(fā)生借款違約事件，力高集團所持的力高健康生活75%股份被接管。此次公告意味著接管人拉開了股份處置的序幕，若力高集團無法采取有力措施，力高健康生活的控制權變更將是大概率事件。

??5月27日，力高健康生活相關人士對中國房地產報記者表示，本次事件不影響該公司的正常經營和財務，“目前公司控制權暫無改變，現有管理團隊、發(fā)展戰(zhàn)略均無調整?！倍Y本市場則展現了另一種態(tài)度，5月26日該公司股價下跌18.3%，5月27日上午繼續(xù)下行，跌幅一度超過17%。

??24%的股份被處置

??此次股權交易的伏筆最早可追溯至2021年。當時，力高集團旗下公司與渣打銀行簽訂了一筆1.5億美元的融資協(xié)議，抵押物便是力高健康生活75%的股份。此后，這筆債權被先后轉讓給了海通國際資本（香港）有限公司、中萬公司。

??由于這筆債權已經發(fā)生一項違約事件，2025年12月，馬德民和黎穎麟被委任為力高健康生活75%股份的接管人和管理人，將股份處置提上日程。當時，力高健康生活便表示，接管人強制執(zhí)行被抵押股份可能會導致該公司控制權發(fā)生變化。

??根據公告內容，近半年時間，盡管接管人多方努力，但仍未能就這些被抵押股份取得任何可行的商業(yè)要約。中萬公司也失去了耐心，該公司提議收購被抵押股份中的0.48億股，相當于力高健康生活已發(fā)行股本的24%。收購價格按力高健康生活5月15日的收市價0.94港元計算，總代價約0.45億港元，通過抵銷力高集團欠付的融資未償還部分支付，即以股抵債。

??此外，接管人也給力高集團提供了其他選項，若該公司能在5月26日營業(yè)時間結束前，促成一名買家以不低于0.45億港元的價格收購力高健康生活24%的股份，或者足額償還借款，那么這筆以股抵債的交易便可叫停。

??力高集團透露，該公司一直與中萬公司協(xié)商，請求暫緩執(zhí)行以尋求可行的替代方案。但中萬公司在5月22日明確表示除非力高集團作出還款，否則不會同意該公司延期還款。由于力高集團沒有足夠資金在5月26日前償付0.45億港元，因此力高健康生活24%的股份最終還是到了中萬公司手上。

??通過此次交易，中萬公司一舉成為了力高健康生活的第二大股東。力高集團強調，該公司無法保證接管人╱貸款人是否會進一步處置余下被抵押的股份。力高健康生活則表示現階段無法估計股權出售對財務或業(yè)務表現的實際影響，但目前各項業(yè)務運營平穩(wěn)，交易不會對日常經營產生不利影響。

??黃若虹家族或將退場

??力高集團曾是一家百強房企，1992年由黃若虹、黃若青兩兄弟在福建省泉州市創(chuàng)立，2014年于香港聯(lián)交所主板上市。2021年，該公司實現合約銷售額約470億元，排在行業(yè)第69位。黃若虹、施佳菲夫婦也曾以43億元財富位列《2019年胡潤百富榜》第968名。

??2022年，力高集團分拆力高健康生活在香港上市。從上述抵押借款可以看出，在力高健康生活上市前夕，力高集團就已經面臨著流動性壓力。到了2022年末，力高集團直接宣布鑒于流動資金有壓力，將暫停境外債務付款。根據該公司今年3月底披露的公告，其已成功將本金金額累計約18億元的境內貸款延期，但境外債務重組計劃還未出爐，資金面仍未有實質性的改善。

??在這種背景下，力高集團保不住力高健康生活的股權亦屬正常。值得關注的是，力高健康生活75%股權的接管人馬德民、黎穎麟也曾在2023年9月?lián)渭言捶?.5億股質押股份的管理人。1年多后，這部分股份被出售給了債權人華盛證券，導致佳源服務的控制權發(fā)生重大變化。而債權人入主2個月后便重組了董事會，更換了不少執(zhí)行董事和獨立非執(zhí)行董事。

??截至目前，力高健康生活的董事會仍由黃若虹家族把持，董事會主席為黃若青，三位執(zhí)行董事中，黃燕琪、黃燕雯分別為黃若青的女兒及侄女，唐承勇則來自力高集團。參考佳源服務的案例，一旦力高健康生活的控制權旁落，黃氏家族也有很大概率退出管理核心。

??無獨有偶，半個月前，中駿商管約26%的股份也易了主，劇情的演繹與力高健康生活頗為相似。2023年7月，中駿集團與銀團簽訂了一筆融資協(xié)議，抵押品便包括了其所持的中駿商管股權。3個月后，中駿集團就因無法支付到期的本息觸發(fā)違約事件。2023年底，債權人委任了接管人接管中駿商管的股權。雖然失去這26%的股份后，中駿集團仍為中駿商管的控股股東，但股權比例已降至38.5%，控制權明顯削弱。

??相對命運未卜的力高健康生活，恒大物業(yè)的前景更為明朗一些。今年4月份，該公司透露已與一名選定的投標人簽訂了排他性協(xié)議，廣東省旅游控股集團有限公司被認為是最有可能的接盤人選。

??可以看到，隨著出險房企的化債步入尾聲，不少上市物企將迎來新的大股東，無論是國資還是金融背景的債權人，都將為物業(yè)行業(yè)注入新血液，也有望重構這個行業(yè)的競爭格局。