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??9月1日，香港證監(jiān)會發(fā)布公告，浦江中國再度被推至市場關(guān)注的焦點。

??根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)查訊結(jié)果，截至2026年8月14日，該公司股權(quán)呈現(xiàn)高度集中特征：兩名主要股東合計持股占已發(fā)行股本74.12%；另有20名股東合計持有 15.41% 的股份；還有占比 2.89% 的股份登記在香港中央結(jié)算（代理人）有限公司名下，但并未結(jié)存于中央結(jié)算及交收系統(tǒng)。上述三部分股權(quán)合計占總股本 92.42%，剩余僅 7.58% 股份由其余股東持有。

??香港證監(jiān)會的警告措辭審慎而嚴(yán)厲：“鑒于股權(quán)高度集中于數(shù)目不多的股東，既使少量股份成交，該公司股價亦可能大幅波動，股東及有意投資者于買賣該公司股份時務(wù)請審慎行事。”

??這份公告同時披露了一個令人瞠目的數(shù)字。浦江中國的收市價從2026年5月12日的0.2港元/股漲至8月14日的8.23港元/股，上升了4015%。8月31日，該公司股價收報7.48 港元/股，較5月12日收市價0.2港元/股高出3640%。

??三個半月，一只物業(yè)股的市值膨脹了約40倍。

??消息落地次日，浦江中國股價應(yīng)聲大跌超20%。浦江中國隨即回應(yīng)稱，已確認(rèn)不少于25%的已發(fā)行股份由公眾人士持有，符合上市規(guī)則要求。

??9月3日，浦江中國股價報收4.935港元/股，跌幅4.08%。

??2026年上半年的港股市場，沒有哪家公司的故事比浦江中國更離奇，這一連串事件，也讓市場再次聚焦到這家于2017年上市、曾被稱為“內(nèi)地非住物業(yè)第一股”的企業(yè)。

??易主首日賬面浮盈570%

??故事的開端，要從今年5月份說起。

??5月18日，浦江中國發(fā)布公告，控股股東合高控股已于5月11日與獨立第三方訂立諒解備忘錄，擬出售所持公司約74.08%的股份。合高控股由公司創(chuàng)始人肖興濤（持股87%）、傅其昌（持股10%）及陳瑤（持股3%）全資擁有。

??股權(quán)變更預(yù)期尚未落地，浦江中國的股價已率先暴動。

??5月14日至15日午間，浦江中國股價從0.215港元/股暴漲至0.84港元/股，兩個交易日累計漲幅達(dá)290.7%。5月15日下午緊急停牌，5月19日復(fù)牌當(dāng)日，股價再漲58.33%，盤中一度飆升超200%。此后幾個交易日，股價繼續(xù)劇烈震蕩，5月14日至21日，5個交易日累計漲幅超600%。

??一家連續(xù)虧損，股價長期在0.2港元徘徊的物業(yè)公司，突然成了資本市場的“香餑餑”。

??上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，浦江中國具備優(yōu)質(zhì)殼資源屬性，主要為高端非住宅物業(yè)提供物業(yè)管理、商業(yè)樓宇租賃、餐飲及城鎮(zhèn)一體化環(huán)衛(wèi)服務(wù)，目前管理項目包括上海磁浮項目、虹橋交通樞紐、上海南站鐵路樞紐等城市核心公共配套設(shè)施，資產(chǎn)質(zhì)地并不差，只是經(jīng)營承壓。

??謎底在6月15日揭曉。

??浦江中國公告，Yomi.sun Holding Limited以總代價約1.156億港元收購55.03%股權(quán)，其一致行動人Lucky Yang Limited以約4007萬港元收購19.08%股權(quán)，兩者合計控制74.12%股份。

??交易總代價約1.56億港元，每股作價0.519港元。這個價格較6月12日最后交易日的收市價1.87港元折讓約72.25%。

??收購方的身份引發(fā)了市場關(guān)注。Yomi.sun的最終實益擁有人是微盟集團(tuán)創(chuàng)始人孫濤勇。Lucky Yang的背后則是壹米滴答供應(yīng)鏈創(chuàng)始人楊興運(yùn)。一個做SaaS的互聯(lián)網(wǎng)人，一個做物流的實業(yè)家，跨界拿下一家連續(xù)虧損3年，負(fù)債率超80%的上市物企。

??6月16日復(fù)牌當(dāng)日，浦江中國股價暴漲87.17%至3.5港元。以這個價格計算，孫濤勇、楊興運(yùn)一天之內(nèi)賬面浮盈超過570%。

??孫濤勇在公告中表示，看好浦江中國為高端非住宅物業(yè)提供物業(yè)管理、商業(yè)樓宇租賃、餐飲服務(wù)及綜合城市環(huán)衛(wèi)服務(wù)的業(yè)務(wù)前景，認(rèn)為該交易可使其投資組合多元化。公告同時強(qiáng)調(diào)，此次收購?fù)耆詫O濤勇個人身份進(jìn)行，微盟集團(tuán)與浦江中國不存在業(yè)務(wù)聯(lián)系。

??此后兩個月，浦江中國的股價繼續(xù)攀升。8月14日觸及8.23港元的高點。

??“換殼”與“畫餅”

??在股權(quán)完成交割后，浦江中國于8月底交出了易主前的最后一份成績單。

??2026年上半年，公司實現(xiàn)總收益5.37億元，同比提升3.8%；整體毛利5791.3萬元，同比提升5.2%；期內(nèi)溢利1072萬元，同比大增約4.7倍；母公司擁有人應(yīng)占溢利848萬元，成功實現(xiàn)扭虧。

??賬面數(shù)據(jù)頗為亮眼，但光環(huán)之下難掩隱憂。純利同比增長約494.4%至約1070萬元，但一個無法回避的現(xiàn)實是，5個多億元的收入，只換來了1000萬元出頭的純利，純利率僅有2%，利潤率之薄可見一斑。

??更值得警惕的是現(xiàn)金流指標(biāo)，2026年上半年，浦江中國經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額為4450萬元；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約1.25億元，較年初減少超5000萬元；資產(chǎn)負(fù)債比率升至148.7%。與此同時，貿(mào)易應(yīng)收款項攀至3.2億元，同比增加約8.9%，回款天數(shù)從89天拉長到104天?；乜钪芷诶L、現(xiàn)金不斷消耗，這組數(shù)據(jù)揭示了物業(yè)管理和環(huán)衛(wèi)服務(wù)這類“重服務(wù)、輕資產(chǎn)”業(yè)務(wù)在現(xiàn)金流管理上的深層困境。

??就在中報發(fā)布三天后的8月31日，浦江中國發(fā)布公告，宣布在繼續(xù)發(fā)展物業(yè)管理等現(xiàn)有主業(yè)的同時，建立人工智能基礎(chǔ)設(shè)施新業(yè)務(wù)，逐步構(gòu)建以AI Token生產(chǎn)及AI Token分發(fā)為核心的AI Token Economy業(yè)務(wù)體系。

??為此，公司已設(shè)立TokenVerse Holdings Limited作為新業(yè)務(wù)的中間控股公司，并通過境內(nèi)實體上海詞元萬相信息科技有限公司開展業(yè)務(wù)?！拔飿I(yè)管理業(yè)務(wù)將繼續(xù)作為核心業(yè)務(wù)和穩(wěn)定的收入來源，公司無意出售或終止該業(yè)務(wù)。”浦東中國強(qiáng)調(diào)，新業(yè)務(wù)尚處發(fā)展初期。

??“物業(yè)+AI”的雙引擎敘事迅速點燃資本市場，當(dāng)日股價收報7.48港元。然而，自8月14日觸及8.23港元高點以來，不到3周內(nèi)股價已蒸發(fā)近4成，香港證監(jiān)會的“點名”亦為市場情緒蒙上陰影。

??短短3個多月，浦江中國迅速完成了從傳統(tǒng)物業(yè)老兵到AI新貴的身份切換，但市場對其真實意圖的追問仍未停歇。

??在業(yè)內(nèi)人士看來，這場變局遵循著一條清晰的資本運(yùn)作路徑：第一步，拿殼。孫濤勇、楊興運(yùn)以極低代價拿下浦江中國的控制權(quán)，落袋一個股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰的港股上市平臺。

??第二步，講故事。傳統(tǒng)物業(yè)股的估值天花板較低，而“AI Token Economy”恰是當(dāng)下最能點燃市場想象力的敘事之一?！拔飿I(yè)+AI”的雙引擎定位，既守住了基本盤，又打開了估值溢價空間。

??第三步，等風(fēng)來。股價從0.2港元飆升至8.23港元，背后是新主人的互聯(lián)網(wǎng)基因、AI概念的強(qiáng)預(yù)期，以及高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)所催生的“籌碼稀缺性”效應(yīng)。

??“風(fēng)險同樣不容回避，純利率僅2%的物業(yè)主業(yè)如何支撐新業(yè)務(wù)的投入？一家傳統(tǒng)物管企業(yè)突然宣布要做AI Token Economy，是戰(zhàn)略前瞻還是概念炒作？AI敘事能否真正落地？股權(quán)高度集中已被證監(jiān)會點名，后續(xù)監(jiān)管壓力不容小覷?！蹦橙谭治鰩熣J(rèn)為。

??資本市場從不缺故事，浦江中國的“變形記”，未完待續(xù)。